卧安机械人（6600HK）首日上市具身智能稀缺标的

　　2025年被视为全球机械人财产成长的环节元年，港股市场也掀起机械人企业的稠密上市潮。岁末收官之际，这场本钱盛宴送来了备受注目的压轴配角——12月30日卧安机械人（正式登岸港交所从板，加冕“AI具身家庭机械人第一股”桂冠。据悉，本次IPO卧安机械人行2222。23万股H股，每股发售价73。8港元，募集资金总额约15。44亿港元。市场认购景象火爆，喷鼻港公开辟售获254。5倍认购，国际发售亦获8。9倍认购。做为全球最大的AI具身家庭机械人系统产物供给商，卧安机械人具有全球领先的AI具身智能手艺，本钱市场的强烈热闹逃捧，既彰显了各资金对家庭具身智能赛道潜力的计谋共识，更是对卧安高成长确定性取稀缺价值的积极订价。卧安机械人由李志晨取潘阳结合创立，聚焦AI具身家庭机械人系统的自从研发、出产取发卖。两位创始人正在2007年的工业大学校园相遇成为同窗老友，彼时的他们怀揣着对机械人手艺的纯粹热爱，取哈工大情投意合的伙伴一同研究机械人立异设想，曾联袂斩获2009年ADI大学设想竞赛高级组全国一等等若干国表里大学朝气器人设想竞赛项。今天，当卧安机械人以“AI 具身家庭机械人第一股”的身份登岸港交所、市值跻身百亿行列，旧日校园里情投意合的创业少年，已然为执掌行业标杆的焦点办理层。从2007年青衿结缘到2025年联袂港交所敲钟，十八年的并肩做和铸就了卧安办理团队奇特的内生凝结力取手艺根底。2018年，卧安机械人的成长送来环节转机。李志晨携创业项目进入了由“大疆教父”李泽湘取全球微电子权势巨子专家高秉强结合倡议的松山湖机械人财产，获到手艺和本钱的双沉支撑。该被誉为“国度级科技企业孵化器”，累计孵化超80家硬科技公司，此中包罗云鲸智能、正浩立异等多家出名独角兽，孵化成功率近80%。从IPO前的股权布局看，李志晨（董事会兼CEO）、潘阳（CTO）及由李志晨节制的万德立异雇员持股平台形成分歧步履的控股股东集团，合计持股44。53%；李泽湘通过其节制的松山湖机械人研究院、盈湖智能及东莞蕴和合计持股12。98%；高秉强则通过Brizan Ventures V间接持股9。72%，两位传授均担任公司非施行董事。自成立以来，卧安机械人已完成多轮融资，股东阵容包罗高瓴本钱、源码本钱、Brizan、Ventech China、达晨、国调立异等多家道表里出名投资机构。本次IPO刊行阶段，卧安机械人成功引入包罗高瓴、Cithara、Infini、中国东方、Wind Sabre、Yield Royal、Sage正在内的9家基石投资者，基石占比约44%，合计认购金额超7亿港元。此中，高瓴做为最大基石投资者认购超2。3亿港元。高比例基石设置装备摆设，充实表现全球长线资金对卧安持久成长逻辑的高度承认，也为其上市后的估值不变性供给本色支持。回首卧安机械人的成长轨迹，持续的研发立异一直是其最焦点的内生增加引擎。公司持久维持高比例研发人才设置装备摆设和约20%的研发投入占比，自从研发出以机械人定位取建立、AI机械视觉节制、分布式神经节制收集为焦点的三大AI具身智能手艺系统，为产物矩阵的迭代取扩容奠基的手艺底座。三大手艺使用于家庭生态系统产物矩阵，通过场景化及用户反馈的海量数据，鞭策焦点手艺快速高效迭代及优化，从而构成飞轮效应。而该等手艺也成为了公司差同化于同业的强大合作劣势，数据飞轮通过强化手艺进一步安定产物力，进而安定公司正在全球AI具身家庭机械人系统行业的带领地位，持续帮力业绩增加。基于持久手艺堆集，卧安目前正在全球累计具有311项注册专利，此中包罗发现专利56项，并获评国度级专精特新沉点“小巨人”企业、国度高新手艺企业、国度学问产权劣势企业、安永复旦评选的具身智能（通用机械人）范畴“2025最具潜力企业”等多项权势巨子荣誉，手艺护城河持续夯实。基于上述三大AI具身智能手艺系统，卧安已建立起业内最为完整的智能家庭机械人产物矩阵，产物涵盖加强型施行机械人和取决策系统，普遍使用于智能操控、家务劳动、聪慧管家、养老护理等多元家庭糊口场景。按照弗若斯特沙利文的演讲，按2024年零售额计较，卧安机械人正在AI具身家庭机械人的市场份额位居全球第一，卧安机械人也是全球唯逐个家全面结构AI具身家庭机械人系统产物的公司，并打制出多产物智能联动的生态系统。分品类来看，2022至2024年，卧安旗下多款家庭机械人系统产物实现发卖单价取销量同步提拔，量价齐升的趋向反映出公司正在相关细分市场中已构成较强的产物合作力。正在巩固焦点品类根基盘的同时，卧安将AI具身智能手艺外延至复杂度更高、潜正在价值更大的使用场景，不竭斥地新的增加曲线。本年以来，卧安接踵推出全球首款AI网球机械人“Acemate”以及全球首款当地摆设大模子的AI宠物机械人“Kata Friends”，第二增加曲线已成功开辟，精准锁定活动机械人和陪同机械人这两大千亿级蓝海市场。这两款产物一经上市即获得市场取权势巨子机构的积极反馈：Acemate做为独一的活动机械人代表入选美国《时代》“2025年度最佳发现”榜单，一同登上该“科技立异届奥斯卡”荣誉榜单的还有Figure AI的家务机械人Figure 03、宇树科技的双脚机械人Unitree R1。早正在海外众筹阶段，Acemate就敏捷走红，预售金额超1650万元，告竣初始众筹方针的76倍，并自2025Q4起完成产能升级、正式履约交付；Kata Friends正在IFA展会初次表态即斩获「Best in IFA Next」及「Best in Emerging Tech」两项IFA立异大，贸易化潜力备受业界关心。卧安正积极摸索人形机械人正在家庭场景中的现实使用，第三增加曲线对准万亿市场。据悉，公司打算于2026年1月正式发布人形家务机械人品牌OneRo，并推出第一代人形机械人H1，旨正在处理用户日常糊口中的衣物拾掇、餐后清洗收纳等高频且复杂的家务劳动需求，为家庭从动化带来性冲破。从更持久视角看，估计人形家务机械人将来将成为比手机客单价更高、比汽车保有量更大的单品，老龄化取独居化趋向强化也为人形家务机械人供给了广漠的需求土壤，卧安机械人曾经正在人形家务机械人这一蓝海市场取得先发劣势。从行业成长空间看，卧安所切入的三大新赛道均具备高速成长潜力。按照权势巨子机构预测，全球网球机械人市场规模估计将于2029年增至82。7亿元，2025–2029年CAGR高达293%，而这仅是按照网球机械人渗入率占全球网球生齿的1%保守估量的硬件发卖市场规模，倘若叠加网球锻练课程等订阅增值办事，网球机械人硬件+软件的市场空间不成限量。全球AI陪同机械人市场规模于2031年将达232。3亿美元，正在人形机械人范畴，全球计谋征询公司贝恩正在最新演讲中预测，估计到2035年全球年销量将达600万台，市场规模无望冲破1200亿美元。对卧安而言，依托其正在产物、手艺取使用场景等方面构成的领先劣势，无望率先受益于新蓝海的增加盈利。跟着成熟品类夯实利润根基盘、新产物梯队步入贸易化放量期，公司中持久业绩具备显著的向上弹性。正在机械人赛道由概念热逐渐转向根基面验证的过程中，市场正从头审视一个更务实的问题：高研发投入和产物扩张后，市场能否有实正在的需求存正在？消费者能否情愿买单？卧安近年来的表示，无力击穿了这一质疑。招股书显示，2022至2024年，公司营收、毛利的CAGR别离为49%和83。1%，毛利率稳步维持于50%以上区间，毛利增速高于营收增速意味着公司已进入无效规模增加通道。公司苦守持久从义，并未将利润局限于短期报答，而是选择将现有营业的利润大量投入前沿研发，沉点聚焦人形家务机械人、活动机械人、陪同机械人等焦点赛道，通过持续加码手艺攻关、吸纳顶尖研发人才，为AI具身智能时代的财产变化提前储蓄的手艺本钱取人才梯队，建牢持久领跑的焦点合作力。横向对比看，卧安各项运营目标的增速表示显著优于优必选、越疆取云迹等港股科技企业，将来股价涨幅无望更大弹性。一系列亮眼业绩背后，离不开其“立脚日本、辐射全球”的全球化计谋，以及基于用户深度利用所建立的高粘性数字生态。从全球化径看，卧安率先正在全球行业尺度最为严苛的日本市场完成贸易化验证，并正在此根本上向欧洲、以及更多新市场拓展。截至目前，公司产物已笼盖全球90余个国度和地域，线家。日本市场正在全体业绩中不变阐扬着压舱石感化。按照弗若斯特沙利文数据，2024年公司正在日本AI具身家庭机械人系统市场的市占率达20。7%，并自2022年起持续三年位居本地零售额第一；此外，欧洲取市场持续贡献新增量。2022至2024年，公司正在欧洲及市场的营收CAGR别离为68。1%和42。5%，海外市场拓展进入全面提速阶段。取此同时，卧安的全球用户生态规模也正在持续扩大。按照官网最新统计，SwitchBot App累计注册用户已冲破350万，毗连设备数量超1100万台，此中约60%的活跃用户已毗连两款及以上SwitchBot产物。用户黏性取品牌忠实度持续强化，为产物拓展取规模化贸易落地奠基了根本。分析来看，卧安机械人是本钱市场鲜有的聚焦C端家庭场景的机械人公司，并兼具奢华本钱阵容取学界权势巨子传授背书，为其持久成长建立了安定的“下行托底”；同时，持续夯实的手艺壁垒、不竭扩容的产物矩阵以及逐渐验证的数据飞轮和贸易化模子亦出强劲的“上行弹性”。这种攻守兼备的属性，使得卧安机械人成为港股机械人板块中较为稀缺的价值投资标的。瞻望2026年，跟着国度“人工智能+”计谋深化取全球家庭机械人市场持续扩容，财产取政策共振的投资风口仿佛构成。正在此布景下，卧安的成功上市，不只为市场供给了一个察看“AI+具身家庭机械人”赛道的优良范本，更凭仗其持续兑现的全球化盈利径，为整个港股机械人板块注入了稀缺简直定性，将来持久成长值得高度等候。